当前位置:频道 > 正文

从A股到港股 基金长期抱团

2021-02-02 15:34:20  来源:醉井观商

2020年公募基金大丰收,年底机构默契抱团拉白酒、新能源等,进入2021年,基金抱团的行为并没有消失,只是抱团的方向可能有些改变。

最近,公募基金四季报出来,有人对基金的调仓换股做了一个总结,意思是:

抱团白酒的换了点光伏,抱团光伏的换了点医药,抱团医药的换了点新能源,抱团新能源的换了点白酒,然后都买了点港股。

现在的基金抱团,最后的结局可能会是什么呢?

一、目前来看,抱团股已经偏离理性区间是肯定的

基金市场就是股票市场的方向标,我们先看看A股,前段时间有张图表在网上流传甚广,图表显示“成熟市场”的龙头集中度远高于A股,并给出结论A股的龙头集中趋势非但不是过热,反而是刚刚开始。

可是,很多投资者仍然有这样的疑问:

如果抱团终究会解散,那么美股头部几家公司占了一半市值怎么解释呢?

我们来看看这张图表,其实中国上市公司的龙头集中趋势远比图表当中显示的要严重。因为这种图表的统计当中,只考虑了A股本身的情况,这样来看龙头集中度和市值后50%的成交占比好像比“成熟市场”还高很多。

我们把样本放大到全部中国上市公司,把海外上市的包含进来的话,这个数据就会显得比图中的情况更为惊人,也更具有现实意义。

大家都还记得吗?蚂蚁集团虽未能如期上市,但按照当时拟定发行价,蚂蚁集团总市值高达2.1万亿,上市后二级市场稍微追捧下,拿下2.5万亿市值不难。

那么,把在A股外上市龙头企业都算上,假设阿里、蚂蚁、腾讯、头条、美团、京东等都回归A股,加上A股目前正在被抱团的龙头企业,这些加起来会超过30万亿。

目前A股总市值不到80万亿,考虑到这些公司回A股上市带来的总市值扩张,那中国上市公司的全部龙头股会占到全市场的1/3以上。

可是,我们中国是个什么样的经济体?目前还是一个产业门类齐全的发展中经济体,和我们国家的实体经济情况相比,中国上市公司的龙头集中度已经高到不正常了。

再从估值角度来看,美股抱团当中的大部分龙头股,估值偏高但不至于离谱,比如苹果市盈率38,谷歌市盈率33。

而A股抱团当中的大部分龙头股,估值已经从偏高到了过高的程度,贵州茅台市盈率59,五粮液市盈率58。这两家还是算比较靠谱的,还有大量市盈率过百的非创新性行业“龙头”。

从龙头集中度和国情的对比,以及A股和美股龙头估值横向对比看,A股市场目前龙头集中度都已到了不怎么理性的阶段。

二、解读A股抱团不理性后,回来谈谈基金为何喜欢抱团?

当你看到某种不理性的行为,或有悖常理的现象后,首先要考虑的是其背后的利益,想明白利益关系,一切问题就会迎刃而解。

我们要知道,基金的利益在哪里?

其实就在管理费和申购费,基金就是靠这个赚钱的,而不是靠投资收益赚钱。

说白了,不管基金帮基金们赚了多少钱,他都不会分走你的一分利润,一样都是收那么多的管理费和申购费。

而管理费和申购费只跟规模有关,跟利润无关,可见,做大基金规模就成为了基金的原始动力。

基金公司(公募)想要赚大钱,核心就是基金要卖得多。比如卖1亿,1.5%管理费,一年就是150万毛利;卖100亿,就1.5万,卖1000亿,就15个亿。

所以,基金想要卖得多,基金公司旗下的基金就要做出“亮瞎眼睛”的超额收益,超级业绩。

那要怎么做出超额收益,超级业绩呢?一般基金公司和基金经理有两个方案:

一是稳健运作,通过长期积累做出超额收益。十年磨一剑,梅花自古苦寒来。

二是勇敢抱团,激进押注,短期超做出超额收益,在股市的上升期极速飙车,用最短的时间实现名利双收。

从结果看,市场只有1%的基金经理能做出长期的超级业绩,显然第一种非常难,而第二个就相对容易,紧跟市场热点,与同行抱团,互相取暖。

只要有基金经理愿意做这个“猛士”,愿意扛住压力赌上职业生涯声誉,那么只等水到渠成。重赏之下必有勇夫,基金行业也从来不缺这样的“猛士”。

你就会发现,抱团最终的“罪过”不仅仅在基金公司、基金经理的这边,基民也要承担责任。

三、细数一下,A股历史上大概一共出现过四次抱团

按照A股历史的概况来看,大致可以分为如下的四次抱团:

2006-2007年抱团金融抱团,造就了一波A股第一波疯牛。

2009-2012年抱团消费,喝酒吃药开始被人肯定,成为长牛板块。

2013-2015年抱团科技,4G促使下人们对互联网的期盼过大。

2018至今抱团消费,消费升级造就了现在的消费牛。

可以说,前三次抱团无一例外都已经破灭了。

2006-2007年抱团金融地产,是因为后来社融增速不及预期,并且转为负值,最终让金融抱团瓦解。所以不要老是看不起金融地产,历史上它们也是牛过的。

2009-2012年加仓并抱团消费,是因为后来白酒塑化剂、限制三公消费进而坍塌的。其实也可以说是消费到了一定的饱和期,增长滞缓了。

2013-2015年抱团科技,这一次没有什么大利空,毕竟科技互联网现在也是主流,这次抱团就是被牛市顶点股灾带崩的。造成股灾的一大原因就是撤杠杆太快了,进而杠杆多杀多,一路杀到底。

那么,最近这一波消费抱团,个人认为目前短线的分歧不是顶部,中长期还是看好抱团的,刚刚开始加剧抱团,行情到了最漂亮、最焦灼、最白热化的阶段,很难这么简单地结束。

不过,2019年,茅台涨了109%,2020年,茅台涨了71%,期间虽然经历了疫情,但央行释放的天亮流动性反而强化了这种抱团趋势。

2021年,茅台再创新高,站上2100元,市场关于“机构抱团何时瓦解”的讨论也日趋激烈。

作为小散户,买股票的风险太高,我们只能买基金,而且我们改变不了基金抱团,但可以拒绝成为接盘侠,该如何应对呢?

我们看看这一张图,这是A股几次抱团行情,基金集中加仓持续的时间。基金抱团的集中加仓时间一般能持续一整年,即使是2008年三季度到2009年二季度超跌反弹引起的小抱团也持续了整整半年。

也就是说,基金抱团不是一蹴而就的,而且基金报团的后期,板块仓位一般会提升10%左右。

但是,你只要记住这两点:一是持续1年;二是仓位提升10%,而且这两点都可以通过查基金仓位数据来判断的。

如果你还觉得麻烦,我给你个经验:当周围人都在谈抱团品种时,那抱团行情就走向了中后期。比如现在,全网都在谈“基金抱团白酒”,那白酒行情显然已经走到中后期了。

总之,基金抱团的情况在去年特殊的结构性行情当中,有一定的合理性基础,但抱团到后期会随着被抱团领域估值不断升高,及大量非理性投机性资金加入,其合理性成份逐步下降,非理性和潜在风险逐步上升,基金抱团的情况,最终必然走向解散,不可能长期持续下去的。无论从纵行A股市场历史来看,还是横向地去看境外资本市场的历史,其实都是不存在长久不散的抱团,任何形式的抱团,最终都会在一定条件下解散。

推荐阅读

谷歌搜索威胁退出澳大利亚是怎么回事?

当地时间周一澳大利亚总理斯科特·莫里森(Scott Morrison)表示,如果谷歌停止其搜索业务,微软认为其搜索产品Bing能够填补在澳大利亚市场 【详细】

不是吧!德国宝马公司进军量子计算领域

德国汽车制造商宝马(BMW)周三表示,该公司正在进军量子计算领域,利用霍尼韦尔量子计算机(Honeywell quantum computer)寻找更有效的方法 【详细】

Win10X操作中心更新了什么?

1月29日消息泄露的 Windows 10X 编译版本显示,该操作系统将为单屏 PC 重新设计操作中心、开始菜单和任务栏。在 Windows 10X 上, 【详细】

苹果反追踪隐私功能是什么?为什么被反对

苹果公司近日证实,其期待已久的iPhone和iPad操作系统隐私更新将在初春到来,并承认这可能会对移动广告行业带来巨大影响。目前,为了打定向 【详细】

罕见化石树被发现 树枝保存完整

据路透社报道,希腊科学家近日在莱斯博斯火山岛发现了一棵罕见的化石树,树枝和树根经过2000万年仍然完好无损。这棵树是在莱斯博斯岛上一座 【详细】

关于我们  |  联系方式  |  免责条款  |  招聘信息  |  广告服务  |  帮助中心

联系我们:435 203 [email protected] 备案号:粤ICP备18023326号-40

科技新闻网 版权所有